近期鋼材價格下跌的預期得以應驗，其主要原因是需求收縮。盡管鋼鐵企業(yè)因為利潤原因開始減產(chǎn)，但四季度減產(chǎn)幅度或不及需求降幅，鋼材價格反彈可能性較小。11-12月鋼材價格或將仍偏弱震蕩，建筑鋼材表現(xiàn)或不及板材產(chǎn)品。

經(jīng)過連續(xù)三周下跌之后，7月初螺紋鋼期貨價格跌破7月份創(chuàng)下的3516元/噸低價，達到3389元/噸的最低值，較4月中旬5079元/噸的高點已經(jīng)下跌超過30%。從趨勢角度看，當前鋼材價格仍處在下行通道，并接近這一輪牛市起點，從卓創(chuàng)資訊鋼材價格指數(shù)來看，11月初鋼材價格指數(shù)報收977.97點，較2020年4月份低點還有245.97點差距。

 

鋼材價格下跌仍在預料之中。

水泥因自身特點能夠表征短周期房地產(chǎn)需求的變化，從圖3的歷史數(shù)據(jù)變化看，螺紋鋼表觀消費量與水泥開工率兩者高度相關，從水泥開工率的變化能夠在一定程度上看出螺紋鋼需求的變化。從趨勢來看，4月份之前水泥開工率整體表現(xiàn)與歷史趨勢基本一致，4月份之后需求即表現(xiàn)出明顯的偏弱狀態(tài)。其中 4-7月份水泥磨機開工率進入相對震蕩，并未如期增長，圖4看出期間整體開工率明顯低于歷史同期水平。

 

由于房地產(chǎn)新開工面積自2021年7月份開始重新陷入負增長狀態(tài)，市場開始形成建材需求負增長的預期，基于房地產(chǎn)用鋼需求的韌性，房地產(chǎn)行業(yè)用鋼直到2022年才開始見頂回落，水泥磨機開工率的表現(xiàn)與房地產(chǎn)新開工面積、鋼材用鋼關系變化趨勢基本一致，2022年鋼材市場總需求下滑基本形成。

在總需求回落的狀態(tài)下，盡管供應亦呈現(xiàn)回落狀態(tài)，但在熊市階段，顯然需求收縮對鋼材價格的影響更加顯著。四季度，鋼鐵企業(yè)基于盈利目的主動降低開工率，且11月份之后還有政策性限產(chǎn)，鋼材產(chǎn)量會出現(xiàn)明顯下降，四季度鋼鐵行業(yè)會面臨低需求、低供應的“雙低”格局。

四季度還有哪些因素可以支撐鋼材價格上漲？

當前國內鋼材需求因房地產(chǎn)新開工面積走低而形成了建材的低需求狀態(tài)，預計四季度出現(xiàn)需求爆發(fā)式增長的可能性較低，因為市場不僅面臨房地產(chǎn)的低需求，還要面臨淡季需求下降的預期，另外鋼材出口已經(jīng)連續(xù)四個月回落，因此需求好轉難度較大。

市場轉變可能來自于庫存與產(chǎn)量，若庫存降至歷史低位，產(chǎn)量出現(xiàn)超預期下跌等均可能支撐四季度價格出現(xiàn)反彈。

低庫存和超低產(chǎn)量是否可以實現(xiàn)？

庫存已經(jīng)處于季節(jié)性回落狀態(tài)，四季度 “超低庫存”狀態(tài)難以形成。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的五大鋼材品種總庫存量目前仍處于季節(jié)性回落狀態(tài)，其中螺紋鋼庫存處于近三年低位水平，線材，熱軋板卷低于2021年同期水平，中厚板庫存則處于歷史同期高位水平，冷軋板卷庫存水平高于2021年但低于2020年。因此從相對水平上看，鋼材社會庫存量符合季節(jié)性特點，11-12月繼續(xù)去庫存的可能性較大，冬儲的啟動可能較往年更晚。

 

9月份產(chǎn)量超預期，四季度產(chǎn)量平控壓力加大。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月份我國粗鋼產(chǎn)量為8695萬噸，同比增長17.6%；生鐵產(chǎn)量為7394萬噸，同比增長13.0%；鋼材產(chǎn)量為11619萬噸，同比增長12.5%。

9月份國內鋼鐵相關產(chǎn)品產(chǎn)量出現(xiàn)超預期上漲，這主要基于利潤的邊際好轉，但考慮全年控產(chǎn)量的任務，預計四季度產(chǎn)量或呈現(xiàn)回落狀態(tài)，但總體產(chǎn)量或高于2021年，但仍會低于2020年產(chǎn)量，預計四季度粗鋼產(chǎn)量約為2.43億噸，較三季度減少941萬噸。假設四季度粗鋼產(chǎn)量在2020年和2021年同期之間，全年粗鋼產(chǎn)量范圍在10.05億噸到10.5億噸之間，平均值約為10.28億噸。考慮粗鋼產(chǎn)量平控目標，預計全年產(chǎn)量仍在10億噸以上。四季度粗鋼產(chǎn)量下降是可以預期的，但預計粗鋼產(chǎn)量下降或無法彌補需求缺口的擴張。

總體而言，由于需求下降的存在，且產(chǎn)量下降很難彌補需求損失帶來的供需失衡，在庫存仍處相對高位的狀態(tài)下，預計鋼材價格或仍處偏弱震蕩的狀態(tài)，價格反彈難度較大；而從用鋼行業(yè)來看，在各鋼材品種總需求呈現(xiàn)下降狀態(tài)的同時，機械行業(yè)鋼材需求下降或小于房地產(chǎn)業(yè)鋼材需求的減少，因此預計四季度建筑鋼材價格表現(xiàn)或不及板材產(chǎn)品價格表現(xiàn)。

 

 

 

 

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